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东吴证券研报指出,比亚迪9月销量46.4万辆、环增5%,本土环比明显回升。预计26年销量450-500万辆,其中海外180-190万辆,出口高增持续对冲国内销量压力。高端品牌延续高增、方程豹贡献主要增量,二代刀片切换有望继续拉动本土销量。第二代刀片电池切换加速,预计26年底前完成全部车型切换,叠加闪充车型持续上市,有望继续推动本土销量回升。碳酸锂成本压力边际有望减小、出口占比维持高位支撑盈利改善。随着二代刀片车型切换、国内销量回升及成本压力缓解,预计公司单车盈利有望继续改善。维持预计公司26-28年归母净利润404/506/637亿元,同比+24%/+25%/+26%,对应PE为19/15/12x,维持“买入”评级。
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